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海通國際證券集團有限公司劉威,莊懷超近期對川金諾進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年扣非后凈利潤同比增長82.83%，加快新能源布局》，本報告對川金諾給出評級，當前股價為22.86元。

川金諾(300505)　　2022年實現(xiàn)扣非后凈利潤3.38億元，同比增長82.83%。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入25.20億元，同比增長64.07%，實現(xiàn)扣非后凈利潤3.38億元，同比增長82.83%。公司業(yè)績高增長主要由于控股子公司廣西川金諾“濕法磷酸凈化及精細磷酸鹽項目”全面投產(chǎn)，實現(xiàn)銷售收入11.54億元，凈利潤1.66億元，整體經(jīng)營業(yè)績較往年發(fā)生大幅提升。分季度看，公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.11億元，環(huán)比下降0.49%，同比增長42.96%，實現(xiàn)扣非后凈利潤0.6億元，環(huán)比降低28.54%，同比下降31.46%?！　∈芤嬗诹谆ば袠I(yè)高景氣，主要產(chǎn)品價格上漲。2022年，磷化工產(chǎn)品需求受農(nóng)業(yè)及新能源行業(yè)的雙重需求推動持續(xù)增長，疊加供給端磷礦石減產(chǎn)、低端磷化工企業(yè)關停影響，磷化工相關產(chǎn)品價格在2022年均出現(xiàn)上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2022年磷酸氫鈣均價3088.34元/噸，同比增長26.85%；2022年華東地區(qū)飼料級磷酸二氫鈣均價4826.31元/噸，同比增長34.69%；磷酸10070.44元/噸，同比增長19.47%?！　》e極布局新能源材料，募投項目帶來未來業(yè)績增長。公司在穩(wěn)健發(fā)展現(xiàn)有磷肥及磷酸鈣鹽的基礎上，構建磷礦石—濕法凈化磷酸—磷酸鐵—磷酸鐵鋰一體化能力，盡快落實碳酸鋰供應及與電池客戶的合作計劃，并加快磷酸鐵及磷酸鐵鋰等新能源材料的產(chǎn)能規(guī)劃建設。2022年，公司擬收購金信諾子公司中航信諾的碳酸鐵鋰業(yè)務，快速建立碳酸鐵鋰的研發(fā)、供應、生產(chǎn)、銷售體系。在項目建設上，公司5000噸磷酸鐵產(chǎn)能已實現(xiàn)投產(chǎn)；防城港凈化磷酸項目基本建成；“5萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料前驅(qū)體材料磷酸鐵及配套60萬噸/年硫磺制酸項目”、“10萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料前驅(qū)體材料磷酸鐵項目”、“10萬噸/年電池級磷酸鐵鋰正極材料項目”已取得環(huán)評批復。預計在2023年底/2024年初，公司將完成首期5萬噸/年磷酸鐵和5萬噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)能建設；3-5年內(nèi)，公司將建成15萬噸/年磷酸鐵和10萬噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)能，并實現(xiàn)產(chǎn)能達峰，總產(chǎn)值超百億元?！　∫詢艋姿峒夹g為核心，提升產(chǎn)品成本優(yōu)勢。公司凈化磷酸技術通過對粗磷酸進一步提純，生產(chǎn)85%工業(yè)級、食品級的濕法凈化磷酸產(chǎn)品。在工業(yè)級凈化磷酸上，隨著新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，磷酸鐵鋰電池將會在一段時間內(nèi)成為主流，由此對凈化磷酸等磷化工產(chǎn)品都會產(chǎn)生較大的需求。目前國內(nèi)能夠生產(chǎn)規(guī)格為85%的工業(yè)磷酸廠家少，主要采用熱法生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)成本高。2022年，公司10萬噸工業(yè)凈化磷酸已實現(xiàn)量產(chǎn)。在食品級凈化磷酸上，公司目前是除貴州磷化集團以外第二家實現(xiàn)量產(chǎn)食品級凈化磷酸的企業(yè)，產(chǎn)品指標行業(yè)領先?！　∫浴傲住盀橹鞲桑蛳掠畏e極拓展。公司憑借多年發(fā)展，在磷硫化工領域積累了豐富經(jīng)驗，擁有”“昆明東川”和“廣西防城港”兩大生產(chǎn)基地，昆明基地飼料級磷酸鹽產(chǎn)能50萬噸、肥料級磷酸鹽產(chǎn)能30萬噸、氟硅酸鈉和鐵精粉等各類副產(chǎn)品產(chǎn)能20萬噸，防城港基地凈化磷酸產(chǎn)能10萬噸、重鈣產(chǎn)能20萬噸。未來，公司將以電化學板塊為重點發(fā)展方向，短期內(nèi)借助濕法凈化磷酸的成本和技術優(yōu)勢，向下繼續(xù)生產(chǎn)磷酸鐵和磷酸鐵鋰，長期將以“磷”為本位，積極擁抱磷酸錳鐵鋰、鈉電池等新技術路線，給不斷變化的新能源行業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的電化學材料?！　★L險提示：項目建設進度不及預期、原材料及產(chǎn)品價格大幅波動、宏觀經(jīng)濟下行。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國海證券李永磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.16%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.64億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為7.5。

最新盈利預測明細如下：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，川金諾(300505)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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