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投資要點(diǎn)

簽華晟8.4GW HJT 設(shè)備整線訂單，期待HJT 產(chǎn)業(yè)化重大突破臨近1）再簽8.4GW HJT 設(shè)備訂單：據(jù)公司公告：公司與安徽華晟合計(jì)簽8.4GW HJT 設(shè)備訂單（分別于2023 年3 月、5 月簽署0.6GW、7.8GW 訂單），訂單總金額超過(guò)公司2022 年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的50%（2022 年公司營(yíng)收41.5 億元）。中標(biāo)總數(shù)量為14 條（對(duì)應(yīng)600MW/條）。

2）公司與安徽華晟合作緊密：2021 年公司與華晟簽1.8GW HJT 整線訂單、2022 年公司與華晟簽7.2GW HJT 整線訂單，疊加本次訂單公司已合計(jì)與華晟簽17.4GW HJT 整線訂單。目前安徽華晟在宣城、無(wú)錫、大理、合肥4 地均有產(chǎn)能布局規(guī)劃，計(jì)劃“十四五”期間總產(chǎn)能達(dá)40GW。

3）訂單加速：據(jù)公司投資者交流活動(dòng)表，2022 年HJT 行業(yè)落地近30GW，預(yù)計(jì)2023 年將達(dá)50-60GW 水平。截至2023 年Q1 末，公司合同負(fù)債53 億元，同比+122%，持續(xù)受益HJT 行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)需求。

4）我們認(rèn)為：2023 年將是HJT 電池性價(jià)比臨界點(diǎn)來(lái)臨、產(chǎn)業(yè)化有望提速的一年，行業(yè)新老玩家擴(kuò)產(chǎn)需求大，公司作為HJT 設(shè)備龍頭將充分受益。中長(zhǎng)期HJT 電池與電鍍銅、鈣鈦礦技術(shù)具備更高的適配潛力，打開(kāi)HJT 電池行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期空間。

邁為股份：光伏HJT 設(shè)備龍頭受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)；向泛半導(dǎo)體設(shè)備龍頭進(jìn)軍1）光伏HJT 設(shè)備：預(yù)計(jì)2025 年市場(chǎng)空間達(dá)602 億元、2022-2025 年CAGR=74%。公司為HJT 設(shè)備龍頭、市占率領(lǐng)先，有望充分受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。

2）半導(dǎo)體設(shè)備：封裝相關(guān)產(chǎn)品已導(dǎo)入三安光電、長(zhǎng)電科技、捷捷微電等國(guó)內(nèi)主流封測(cè)廠商。

3）面板設(shè)備：已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應(yīng)用。

盈利預(yù)測(cè)：看好公司在光伏、半導(dǎo)體行業(yè)未來(lái)大發(fā)展中戰(zhàn)略地位預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)為14/23/32 億元，同比增長(zhǎng)66%/61%/39%，對(duì)應(yīng)PE 為34/21/15倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：異質(zhì)結(jié)電池推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；光伏需求不及預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。

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