文|鋅刻度 陳鄧新

編輯|李覲麟

(資料圖片僅供參考)

互聯(lián)網(wǎng)券商Robinhood，又有了新動(dòng)作。

日前，大洋彼岸的Robinhood宣布，允許43只股票，在美國(guó)東部時(shí)間周日晚上8點(diǎn)至周五晚上8點(diǎn)之間進(jìn)行24小時(shí)交易，涉及蘋(píng)果、特斯拉、亞馬遜等明星上市公司。

這意味著，股票交易邁入“全天候時(shí)代”。

敢于顛覆華爾街傳統(tǒng)，Robinhood到底是何方神圣？Robinhood掀桌子，背后有何盤(pán)算？互聯(lián)網(wǎng)券商野蠻生長(zhǎng)，又帶來(lái)哪些隱患？

散戶苦華爾街久矣

Robinhood，“壞了”華爾街的規(guī)矩。

近四十年來(lái)，華爾街的規(guī)矩是，周一至周五的上午9點(diǎn)30分至下午4點(diǎn)（美國(guó)東部時(shí)間，下同），為正常交易時(shí)間。

考慮到延長(zhǎng)交易時(shí)間的需求，華爾街又增設(shè)了盤(pán)前交易與盤(pán)后交易，成為資本市場(chǎng)的一道獨(dú)特的風(fēng)景線。

盡管如此，交易時(shí)間仍有空檔，即美國(guó)東部時(shí)間晚上8點(diǎn)至凌晨4點(diǎn)。

其實(shí)，這個(gè)時(shí)間段也是可以交易的，只不過(guò)交易的不是股票，而是ETF基金，且由傳統(tǒng)券商E*Trade與TD Ameritrade把持。

換而言之，Robinhood動(dòng)了傳統(tǒng)券商的“奶酪”。

Robinhood首席執(zhí)行官弗拉德·特涅夫表示：“這將讓市場(chǎng)朝著應(yīng)該如何運(yùn)作的下一步方向發(fā)展邁進(jìn)——即7*24小時(shí)運(yùn)營(yíng)，且這也能讓Robinhood更像一個(gè)軟件，而不是一個(gè)與美國(guó)東海岸工作時(shí)間相掛鉤的實(shí)體機(jī)構(gòu)?！?/p>

事實(shí)上，這不是Robinhood第一次顛覆華爾街的認(rèn)知。

多年以來(lái)，華爾街成為金融資本的“代名詞”，翻手為云覆手為雨，高舉鐮刀全球“韭菜”，美國(guó)的個(gè)人投資者也未例外。

一言以蔽之，天下苦華爾街久矣。

于是乎，Robinhood應(yīng)運(yùn)而生，其英文名源自廣為流傳的“俠盜羅賓漢”傳說(shuō)，天生就帶有反抗華爾街的意味。

Robinhood一開(kāi)始就不走尋常路，祭出了零傭金的打法，成功吸引大批個(gè)人投資者關(guān)注，從而一躍成為“網(wǎng)紅”互聯(lián)網(wǎng)券商。

機(jī)構(gòu)對(duì)Robinhood的評(píng)級(jí)

一名美股投資者告訴鋅刻度：“零傭金很吸引人，傳統(tǒng)券商平臺(tái)要5~10美元，但要有SSN才可注冊(cè)（編者注：社會(huì)安全號(hào)碼，相當(dāng)于美國(guó)版的身份證號(hào)碼），缺點(diǎn)是提現(xiàn)是T+3天，比A股的T+1天還慢?！?/p>

如此一來(lái)，華爾街發(fā)生了微妙的變化。

2021年伊始，華爾街知名做空機(jī)構(gòu)香櫞盯上了一家名為游戲驛站的公司，然而這次“韭菜”并未買(mǎi)賬，借助Robinhood個(gè)人投資者成功暴打了華爾街金融巨鱷，上演了一出讓荒誕的戲劇性事件。

這之后，Robinhood成功出圈，成為美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商賽道無(wú)可置疑的領(lǐng)頭羊。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，Robinhood 2023年第一季度的月度活躍用戶人數(shù)為1180萬(wàn)人，與上一季度相比增加了40萬(wàn)人。

以上可見(jiàn)，Robinhood在離經(jīng)叛道的道路上越走越遠(yuǎn)。

渴望做大基本盤(pán)

需要注意的是，Robinhood當(dāng)下的日子并不太好過(guò)。

2020年8月，Robinhood進(jìn)行過(guò)一次2億美元的融資，融資之后的估值為112億美元；2021年8月，登陸納斯達(dá)克之后，市值一度逼近800億美元。

卻不想，市值曇花一現(xiàn)。

截至2023年5月11日，Robinhood的市值為87.14億美元，較歷史顛覆縮水近90%不說(shuō)，當(dāng)前的市值更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于IPO之前的估值。

圖源：百度股市通

之所以如此，與業(yè)績(jī)不振息息相關(guān)。

2023年第一季度，Robinhood的營(yíng)業(yè)收入為4.41億美元，同比增長(zhǎng)47%，環(huán)比增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)為-5.11億美元，而去年同期為-3.92億美元，已連續(xù)第七個(gè)季度虧損。

此背景下，Robinhood自然有了別樣的心思。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度：“Robinhood的基本面是散戶，交易時(shí)間增加便于散戶快進(jìn)快出，從而進(jìn)一步放大平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)。”

一方面，投資門(mén)檻更低。

長(zhǎng)期以來(lái)，美股市場(chǎng)相當(dāng)成熟，呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)叱咤風(fēng)云與個(gè)人投資者邊緣化并存的格局，這么一來(lái)傳統(tǒng)券商對(duì)個(gè)人投資者并不友好。

譬如，E*TRADE的開(kāi)戶門(mén)檻為500美元，美聯(lián)儲(chǔ)《2016年美國(guó)家庭經(jīng)濟(jì)狀況報(bào)告》顯示，超過(guò)40%的美國(guó)人拿不出400美元；最低交易單位為1股。

這意味著個(gè)人投資者，并非傳統(tǒng)券商必須抓牢的目標(biāo)客戶。

Robinhood抓住了這個(gè)模糊空間，開(kāi)戶門(mén)檻為0不說(shuō)，還將交易門(mén)檻降至萬(wàn)分之一股，如此一來(lái)即使本錢(qián)寥寥無(wú)幾的個(gè)人投資者也買(mǎi)得起蘋(píng)果、亞馬遜、特斯拉等高價(jià)股。

“我們相信，如果你想投資，不管你有多少錢(qián)都可以?！备ダ隆ぬ啬蛉缡钦f(shuō)。

另外一方面，走輕資產(chǎn)路線。

傳統(tǒng)券商一般走重資產(chǎn)路線，而Robinhood走輕資產(chǎn)模式，沒(méi)有設(shè)立線下?tīng)I(yíng)業(yè)部、沒(méi)有聘請(qǐng)交易員，將互聯(lián)網(wǎng)券商的優(yōu)勢(shì)最大化挖掘。

簡(jiǎn)而言之，讓股票買(mǎi)賣(mài)在線上變得更簡(jiǎn)單，刺激散戶低本金去撬動(dòng)財(cái)富

此外，傳統(tǒng)券商的融資利率較高，而Robinhood的融資利率為傳統(tǒng)券商的三分之二，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

羊毛出在羊身上

盡管如此，Robinhood依然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

首先，放大了投機(jī)。

一般而言，機(jī)構(gòu)投資者善于長(zhǎng)線投資，個(gè)人投資者樂(lè)于短線交易，投機(jī)氣氛濃烈，這個(gè)特性不分國(guó)界。

畢竟，追漲殺跌，哪里的“韭菜”都一樣。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，美國(guó)租車(chē)巨頭赫茲宣布破產(chǎn)后股價(jià)暴跌，萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到該股一度成為Robinhood最受歡迎股票，短期持倉(cāng)暴漲近300%，兩周之內(nèi)推動(dòng)股價(jià)從0.4美元暴漲至6.25美元，之后又一路下跌至1.41美元。

“我覺(jué)得這是一種很惡心的行為?！卑头铺貙?duì)Robinhood放大投機(jī)頗有微詞，“我們正在看到他們?cè)獾綀?bào)應(yīng)?！?/p>

Robinhood的業(yè)績(jī)

其次，間接“割韭菜”。

Robinhood的零傭金模式不意味著沒(méi)有成本，其并非直接與紐交所、納斯達(dá)克進(jìn)行交易，而是通過(guò)高頻公司間接交易，這中間存在一個(gè)信息差的問(wèn)題。

通俗易懂地說(shuō)，就是個(gè)人投資者在Robinhood上交易，股票的價(jià)格可能買(mǎi)得更貴或賣(mài)得更便宜。

畢竟，Robinhood不是來(lái)做慈善的，羊毛出在羊身上。

更為重要的是，由于是間接交易，碰到指數(shù)暴跌等極端情況時(shí)，可能出現(xiàn)無(wú)法及時(shí)賣(mài)出股票割肉或抄底的尷尬局面。

再次，成長(zhǎng)天花板有限。

Robinhood雖然改變了券商的盈利模式，但并沒(méi)有從根本上華爾街大魚(yú)吃小魚(yú)的生態(tài)。

據(jù)海通證券的一份研報(bào)顯示，認(rèn)為1955年之后美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者蜂擁入市，單兵作戰(zhàn)的散戶淪為羔羊，“近年來(lái)，交易機(jī)制變復(fù)雜，高頻交易、量化對(duì)沖等工具的使用，使得機(jī)構(gòu)投資者在技術(shù)支持、信息獲取、專(zhuān)業(yè)性等方面占據(jù)天然優(yōu)勢(shì)?！?/p>

一名市場(chǎng)人士告訴鋅刻度：“現(xiàn)在有了AI加持，量化交易更為精準(zhǔn)，散戶憑什么斗得過(guò)機(jī)構(gòu)？”

倘若，基本盤(pán)的成長(zhǎng)有限，Robinhood的天花板也肉眼可見(jiàn)。

總而言之，互聯(lián)網(wǎng)券商Robinhood，通過(guò)提供24小時(shí)交易的打法，進(jìn)一步解除了交易限制，但也同步放大了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)改動(dòng)是利是弊還有待觀察。

唯一可以確定的是，Robinhood不改華爾街“壞小子”的本色。

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